和瑞资产：三季度中国经济的发展趋势有望环比改善 中国经济, 光大证券, 有限公司, 市场预期, 货币政策

所谓的新常态，就是经济生活中出现一股新的与以往不同的经济发展趋势。比如，就国际市场来看，由以往的经济高增长、低通货膨胀、高就业，转换为现在的低增长、高失业和高负债。而从中国市场来看，则由以往的高增长、低通货膨胀、低融资成本，转型为中速增长、低通货膨胀、高融资成本等。

　　7月中国官方和汇丰制造业PMI双双创新高，但8月两数据略低于市场预期。光大证券《和瑞财富资产管理有限公司》以下简称：和瑞资产，和瑞资产相关负责人表示，二季度经济企稳依赖于稳增长政策托底，但进入三季度后稳增长政策力度有限，货币政策有所收紧，对经济增速打压明显，未来经济下行压力仍在。下一步经济能否企稳高度依赖于政策，货币政策松动及房地产投资能否止跌回升是关键。

　　针对8月PMI数据出现回调，和瑞资产相关负责人认为，虽然当前经济呈现回落态势，但仍位于调控底线之上。他预计，宏观调控仍将以定向调控为主，通过加大调结构政策的落实来稳增长。“如果未来经济加速回落，比如单月工业增加值增速回落至8.6%以下，不排除政策会加码。”

　　和瑞资产分析师在解读PMI数据时称：“8月PMI指数出现明显下降，表明当前经济运行存在一定的下行压力……但由于PMI指数仍处于50荣枯分水岭上方，因此经济平稳增长的基本态势没有改变。”

　　和瑞资产相关负责人称：“小型企业PMI上月短暂高于50后，本月又重回收缩区间，表明小型企业回升基础并不稳固，生产经营依然面临较多困难，扶持小微企业的定向政策措施还需落到实处。”

　　和瑞资产相关负责人还表示，值得关注的是，虽然8月PMI及部分分项指数出现了回落，但生产经营活动预期指数比上月升2.6个百分点，达到57.9的较高水平，为今年5月以来的高点，表明企业对未来一段时间的市场预期仍比较乐观。

　　和瑞资产分析人士指出，一季度以来出台了多项稳增长措施，其效果将在二三季度逐步显现，并为三季度经济增长提供动力。

　　和瑞资产预计，三季度受高基数的影响，同比数据较难超预期，但环比仍有望改善。一般而言，政策效果存在滞后性，从出台到见效需要3-6个月的时间，自3月下旬、4月初开始实施的稳增长政策能够支撑经济在二、三季度环比改善。在流动性方面，下半年货币政策较少受到物价的掣肘，央行仍将主要通过公开市场工具调节市场流动性，同时通过PSL等创新工具压低社会融资成本，货币政策不会出现大的转向，资金环境相对宽松。